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2021年“双减政策”成为K12教培赛谈的分水岭。2021年过去，K12教培诱骗多年高增速，出身了一批独角兽企业并收效取得本钱阛阓怜爱。“双减政策”厚爱施行后，龙头企业加速转型，行业整合加速，厚爱投入“剩者为王”时间。2024年2月，政策再行定调课外培训，相关企业多元化转型到了什么阶段？赛谈投融情况怎样？行业能否“再获腾达”？本文尝试分析和谈判。
综述
K12教培是指针对小学到高中学生的学科引导。K12教培经常以民营培训班为主体开展培训举止，其特色包括钞票轻、门槛低、彭胀速率快、营销用度高级。伴跟着我国经济的发展，家庭对联女训导的堤防，K12教培阛阓范畴一度赶紧增长。左证艾瑞策动，2016年我过K12教培阛阓范畴不及4000亿元，2020年，教培阛阓范畴超6200亿元，CAGR跳跃11.5%。
2021年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅聚拢颁布《进一步镌汰义务训导阶段学生功课职守和校外培训职守的政策》（以下简称“双减政策”），随后厚爱施行。该政策明确法则课外培训机构不得占用国度法定节沐日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁本钱化运作。该政策旨在通过减少学生的家庭功课量和课外的引导需求，为学生提供更多的解放空间和技巧，创造更为宽松和健康的学习环境。
“双减政策”发布后，K12教培机构资格了较大的变调和转型。2021年7月后，K12教培机构大幅砍掉相关业务。同庚12月，训导部培训监管司示意，“线下校外培训机构已压减83.8%，线上校外培训机构压减84.1%”。2022年10月，寰球东谈主大“双减”酬谢指出，“双减政策”前后义务训导阶段线放学科类培训机构从12.4万家下落至4932家，压减率96%，线上学科类培训机构从263家下落至34家，压减率87%。
“双减政策”对K9阶段的校外培训机构进行了严格的法则，导致多量机构震悚，行业竞争方法因此得到改善。在这一布景下，教培机构的供给侧纠正成为势必，现有机构的利润率有望得到提高。监管部门对办学许可（金麒麟分析师）证的条目提高，使得不达标的网点关闭，从而提高了握牌网点的稀缺性，供给方面有所出清，行业相聚度也随之提高。
供给握续出清，“剩者为王”方法清亮。一直以来，K12 教培阛阓相聚度齐相对较低，以测算阛阓空间以及龙头公司收入计较， 2023 年CR3仅为7.0%，方法相对踱步，供给端资格大幅出清后，相聚度有望提高。
图表 1：2023年我国K12教培阛阓方法
数据开头：信达证券商量所、来觅数据整理
在供给端资格大幅出清后，行业内公司有望凭借品牌势能、留存网点、师资等霸占更多阛阓份额。以龙头公司新东方、好改日为例，新东方2022年5月，其教养点数为744个，2024年3月，其教养点数为911个。好改日相同呈现出雷同彭胀的特色，2022年5月，其教养点数为100-150个，2024年3月，其教养点数为300-350个。
估量改日几年K12东谈主口基数变化不大。左证《中国训导财政家庭造访酬谢2021》，2019年我国小学/初中/高中生学科培训参培率永诀为25.3%/27.8%/18.1%，年平均支拨为6580/9887/12208元。左证训导部数据，2023年寰球小学/初中/高中阶段在校生东谈主数为10126/4819/4786万东谈主。估量改日5年K12东谈主口有所下滑，但初中、高中这两大培训主体变化幅度不大，阛阓范畴握续闲逸。
图表 2：2020-2027E我国小学、初中、高中在校东谈主数（单元：万东谈主）
数据开头：华福证券商量所、来觅数据整理
近期，训导行业相关政策出现了较为清亮的旯旮改善，包括《校外培训惩处条例（征求见地稿）》的发布，文献中明确提到教培“满足各类化的文化训导需求”、“成为学校训导的故意补充”；二十届三中全会用整段翰墨，确认训导与科技、东谈主才的关系，训导有望成为国度紧要计谋场合以及科技发展的基础；国务院印发《对于促进就业铺张高质地发展的见地》，提到推动高级院校、科研机构、社会机构灵通优质训导资源，满足社会大繁密元化、个性化学习需求。第六届寰球训导大会上，习近平总通知提议，训导是强国建设、民族回答之基，要全面贯彻党的训导主见，作出深刻施行科教兴国计谋、加速训导当代化的紧要有打算，成就到2035年建成训导强国的激越主见。
图表 3：2024年K12教培相关政策整理
数据开头：公开贵府、来觅数据整理
投融动态
在“双减政策”后施行过去，K12教培阛阓快速增长，出身了功课帮、猿引导、松鼠AI等独角兽企业，K12教培也一度成为本钱最怜爱的赛谈之一。但2021年7月后，由于新规示意不行融资上市，产业赛谈融资骤减。2023年以来，阛阓天然有所回暖，但总体仍处于低位启动态势。咱们以为，由于“双减政策”握续鞭策，相关学科类教培企业无法上市的布景下，融资举止有所减少。但由于青少年训导需求仍然存在，也同步加速了相关企业转型素养训导、AI训导等赛谈。据来觅PEVC数据披露，近两年来K12教培领域推测发生多起融资案例，相聚在早期融资，感酷好的读者，不错登录Rime PEVC平台获取K12教培赛谈全量融资案例、被投神情及深度数据分析。
图表 4：2023年以来K12教培主要投融事件
数据开头：来觅数据
估量
转型成为K12教培机构主要场合，多元化发展成为主流。K12教培行业的龙头企业在“双减政策”后积极转型，从传统的学科培训转向素养训导与训导科技领域。“双减政策”后，部分龙头公司罢手了K9学科培训，全面转型素养训导与训导科技。这一行型策略使得转型公司业求达成了多元化发展。K12教培机构普遍转向素养训导、在线训导以及新兴的其他赛谈，多元化成为龙头公司发展主流场合。
政策正徐徐细则监管范围，厘清企业打算规模。“双减政策”主要针对的为义务训导阶段的学科类培训，高中及以上的训导受压制较小，高中阶段的教培业务仍不错深广开展。因此，头部企业如新东方、高途、学大训导等保留原有高中教培业务，并积极左证政策融入个性化、素养训导业务。
龙头企业最初开辟，需求不减布景下行业投入深广发展阶段。左证上市公司新东方公告，其法则2024财年（2023年6月 -2024年5月）营收为43.1亿好意思元，跳跃“双减政策”前的2021财年景为历史上营收最高的财年。忘我有偶，好改日、高途等公司最近一个季度财报营收均增长跳跃50%，行业龙头公司正最初开辟，原来清源后行业内中小企业也将投入深广发展阶段。
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